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title: '#2. 나는 왜 이더리움을 매수하는가? : 스테이킹 된 이더리움은 언제 풀릴까?'
category: crypto
tags:
  - ethereum
published: true
date: 2025-08-11 13:08:17
description: '머지 직후에는 스테이킹된 이더리움을 인출할 수 없고, 상하이 업그레이드에서야 언스테이킹이 열린다. 에포크당 인출 한도와 churn limit 탓에 물량은 천천히 풀리며 매도 압력도 우려보다 작다.'
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**“머지(Merge)가 완료되면 어떤 일이 발생할까?”라는 대답으로 주로 “ETH 2.0 비콘체인 스테이킹 컨트랙트에 묶인 이더리움이 전부 풀리게 되면서 이더리움 시세는 대폭락할 것이다.”라는 FUD를 매우 흔하게 찾을 수 있다. 이에 대한 객관적인 분석을 아래서 살펴보자.**

🔗 [\[Ethereum Note\]#2. 나는 왜 이더리움을 매수하는가? : 스테이킹 된 이더리움은 언제 풀릴까?](https://medium.com/@wb3vb.eth/ethereum-note-2-%EB%82%98%EB%8A%94-%EC%99%9C-%EC%9D%B4%EB%8D%94%EB%A6%AC%EC%9B%80%EC%9D%84-%EB%A7%A4%EC%88%98%ED%95%98%EB%8A%94%EA%B0%80-%EC%8A%A4%ED%85%8C%EC%9D%B4%ED%82%B9-%EB%90%9C-%EC%9D%B4%EB%8D%94%EB%A6%AC%EC%9B%80%EC%9D%80-%EC%96%B8%EC%A0%9C-%ED%92%80%EB%A6%B4%EA%B9%8C-3120f5e6848d)

## TL;DR

> *1) 이더리움은 더머지(The Merge) 직후 바로 언스테이킹할 수 없다.\
> 2) 이후 상하이 포크를 통해 이더리움 언스테이킹이 활성화된다.\
> 3) 언스테이킹된 이더리움 수량은 천천히 풀리며 전량 매도되지 않는다.*

수많은 크립토 투자자들은 현재 이더리움에 대해 “Wen Merge?”에는 무한한 관심이 보이고 있지만, 정작 이후에는 별다른 관심이 없다. 그래서, 이번에는 **“So what next? Big Short?”**에 대해 조금 더 알아보자.

## 1. 더머지(The Merge) 직후 어떤 일이 발생할까?

ETH 2.0에 스테이킹 된 이더리움은 머지(Merge) 직후 언스테이킹 되지 않는다. 머지가 완료된 후, 약 6~12개월 후 포스트머지 클린업(Post-Merge Cleanup) 포크인 ‘상하이(Shanghai)’ 업그레이드가 진행된다.

해당 업그레이드를 통해 비콘체인에서 스테이킹 된 이더리움을 언스테이킹할 수 있는 주요 인출 기능 및 EVM, 레이어2 수수료 개선 등이 진행된다. 따라서, 머지가 완료된다고 하더라도 스테이킹 된 이더리움과 이자는 바로 인출할 수 없다.

## 2. ETH 2.0에 스테이킹된 이더리움은 천천히 풀린다

또한, 상하이 업그레이드를 통해 이더리움 언스테이킹 기능이 활성화된다고 하더라도 스테이킹 된 이더리움 수량은 모든 검증인이 전부 한 번에 인출할 수 없다. 아래에 해당 내용에 대해 좀 더 자세히 알아보자.

현재 비콘체인에 이더리움 스테이킹 수량 제한은 존재하지 않지만, 검증인당 32ETH 이상을 예치하는 것에 대한 이점은 존재하지 않는다. 탈중앙성을 높이기 위해 각 검증인에 대한 스테이킹 유효 잔액은 32ETH로 제한되며, 이상부터는 더 이상 추가 이자 보상이 지급되지 않기 때문이다.

![](6047ca-7pWndIkEYgAwJk-iWzhbCg.jpeg)

*(이더리움 스테이킹 유효 잔액 \| 출처: Attestant.io)*

따라서 언스테이킹에 대한 2가지 케이스를 추측해볼 수 있는데, 첫 번째는 스테이킹 유효 잔액인 32이더를 제외한 ‘일부 언스테이킹’으로 이자수익 인출이며, 두 번째는 스테이킹 된 ‘전량 언스테이킹’으로 엑시트(EXIT) 하는 경우이다.

## 3. 일부 수량 인출

비콘체인의 합의 기준에 따라 에포크(Epoch) 당 이더리움 인출 가능 검증인은 256명으로 제한된다. ETH 2.0 네트워크는 ‘블록’ 단위가 아닌 ‘에포크’ 단위로 기록되며 주기는 6.4분으로 하루에 총 225 에포크로 나뉘기 때문에 1일 최대 57,600 검증인이 인출 가능하다.

![](6047ca-uOp1uuNLp-aiJTpedst3SQ.jpeg)

*(이더리움 2.0 스펙 \| 출처: 이더리움 깃헙)*

현시점 기준으로 아래 이미지를 참고한 스테이킹 검증인 당 평균 보유 잔액은 약 33.67ETH이다. 언스테이킹 가능 시점 신규 추가 검증인 및 PoS 보상을 감안하여 보유 잔액을 약 34ETH 수준으로 예측해 본다면, 검증인당 출금 가능 잔액은 약 2.X ETH로 생각해 볼 수 있다.

![](6047ca-qfxFcqlEoWAIKa8b29TjFA.png)

*(이더리움 비콘체인 대시보드 \| 출처: Beaconcha.in)*

아래 차트를 통해 머지 후 상하이 업그레이드 시점(6~12개월 후) 활성 검증인 수를 약 80~90만 정도로 예측해 볼 수 있다. 인출 시점 초기 위 계산한 1일 최대 57,600 검증인을 기준으로 약 13.8~15.6일간, 일일 최대 약 116,000ETH 인출이 발생할 수 있으며 현물 매도 압력이 발생할 수 있다.

![](6047ca-KbpbVuMCKmDmLPXN91fMaw.png)

*(이더리움 2.0 총 검증인 수 \| 출처: glassnode)*

하지만, 거래소를 통해 이더리움을 스테이킹한 유저가 주요 매도자가 될 수 있다는 가정하에, 아래 이미지를 통해 전체 스테이킹 비중을 산정해 본다면 가장 큰 3개 거래소(코인베이스, 크라켄, 바이낸스) 합산 전체 스테이킹 비중의 약 40%라고 볼 수 있다. 해당 거래소 비율을 제외한 일일 최대 인출 수량인 116,000ETH의 60% 비율은 스테이킹하여 검증인으로 재참여할 수 있는 확률이 존재한다는 것을 가정한다면 사실상 실제 일일 매도 압력은 해당 수량보다 적다고 볼 수 있다.

![](6047ca-VwlhBm5gRjXCgeRyQfLfbA.png)

*(플랫폼별 스테이킹 비중 \| 출처: pools.invis.cloud)*

## 4. 전량 인출

![](6047ca-YGtvtx-dndeCz-Pyj0SZOA.jpeg)

*(이더리움 2.0 CHURN_LIMIT \| 출처: 이더리움 깃헙)*

‘부분 수량 인출’이 아닌 보유 전량을 인출하여 검증인을 포기하는 경우 이더리움 네트워크 안정성 및 보안을 유지하기 위해 ‘churn limit’이 존재한다. 이는 전체 활성화된 검증인 수/65,536의 내림 값으로 에포크당 해당 수만큼 검증인을 포기할 수 있는 권한을 갖는다.

현재 기준으로 검증인 403,335/65,536=6.1544로 내림 값인 6명만 에포크 당 전량 이더리움 인출이 가능하다. 따라서, 언스테이킹 가능 시점 예상 검증인을 80만으로 계산해본다면 에포크 당 12명이 인출 가능하며 전체 검증인이 이탈하는데 최소 약 296일 이상이라는 기간이 필요하다.

## 5. 마무리

이더리움 언스테이킹 수량 모델은 부분 수량&전량 인출 혼합 모델로 산정해야 한다. 언스테이킹 기능 활성화 직후 시장 내러티브에 따라 수익 실현 혹은 현금화를 위한 인출로 매도 압력 강도가 다를 수 있지만, 언스테이킹 활성화 후 이더리움 시세는 수개월 내 빠르게 안정화될 가능성이 높다.

## 6. References

- [https://www.attestant.io/posts/understanding-validator-effective-balance/](https://www.attestant.io/posts/understanding-validator-effective-balance/)
- [https://studio.glassnode.com/metrics?a=ETH&m=eth2.StakingTotalValidatorsCount&resolution=24h](https://studio.glassnode.com/metrics?a=ETH&m=eth2.StakingTotalValidatorsCount&resolution=24h&ref=wb3vb.io)
- [https://github.com/ethereum/annotated-spec/blob/master/phase0/beacon-chain.md](https://github.com/ethereum/annotated-spec/blob/master/phase0/beacon-chain.md)
- [https://pools.invis.cloud/](https://pools.invis.cloud/)
- [https://medium.com/r?url=https%3A%2F%2Ftim.mirror.xyz%2FM_3JZXBkvXnr3W1222WIDo1ipMuFymszjH-FP40CO5c](https://medium.com/r?url=https%3A%2F%2Ftim.mirror.xyz%2FM_3JZXBkvXnr3W1222WIDo1ipMuFymszjH-FP40CO5c&ref=wb3vb.io)